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传媒互联网周报:新一批网游版号下发 国庆档临近关注票房表现
 行业近况

      本周(9 月21 日-9 月25 日)中信传媒指数下跌3.77%,沪深300 指数下跌3.53%,创业板指下跌2.14%。从个股涨跌幅来看,本周传媒板块涨幅前五的个股分别是*ST 当代(9.82%)/恺英网络(8.47%)/文投控股(8.46%)/元隆雅图(5.39%)/盛讯达(4.93%),跌幅前五的个股分别是暴风退(-67.57%)/联建光电(-13.03%)/宣亚国际(-12.99%)/天龙集团(-12.08%)/华谊兄弟(-11.41%)。

      评论

      本周传媒板块随市场回调,基本面结合估值寻找机会。网络娱乐是年初以来我们强调的主线,头部游戏公司通过多元产品或长线运营,逐渐摆脱单产品波动性大的状况;网络视频符合行业发展趋势,大屏时代发展机会多元。营销需求逐渐修复走出低谷,梯媒品牌需求复苏、媒体价值逐渐显现。影院票房逐步恢复,我们建议密切关注国庆档票房情况,关注中长期行业整合机会。此外,进入10 月,建议关注重点公司三季度业绩。

      游戏方面,新一批国产网游版号下发,《鸿图之下》定档10 月21 日公测。本周国家新闻出版署下发了新一批国产网游版号(2020 年第17 批),本批次共65 款游戏获得版号。市场重点新游方面,祖龙娱乐研发、腾讯代理发行的旗舰级大世界沙盘战略手游《鸿图之下》定档10 月21 日公测。《鸿图之下》是市场首款采用UE4 引擎打造的SLG 游戏。我们预计《鸿图之下》有望获得亮眼表现,增厚公司短期流水。此外,莉莉丝的SLG 游戏《万国觉醒》于9 月23 日上线,米哈游开发世界游戏《原神》将于9 月28 日上线移动版。但在发行渠道方面,两者均未选择在安卓应用商店上线。我们预计这或许与安卓渠道过高的流失分成有关。

      我们认为,一方面安卓应用商店流量及活跃用户数日益减少,同时买量模式逐渐成熟,游戏发行有了更多选择;另一方面过高的安卓渠道分成挤占了研发商的利润空间,而随着游戏产品精品化程度提高,头部研发商议价能力持续提升。我们预计,未来安卓渠道分成比例或有望下降,同时以TapTap 为代表的零分成、社区型平台有望成为更多研发商及发行商的选择。

      影视方面,本周《夺冠》上映,关注国庆档票房表现。2020 年9 月25 日《夺冠》

      上映,根据猫眼专业版,截至9 月27 日上午9 点,其累计票房为1.36 亿元。我们认为,国庆档的观影人次与影片质量息息相关,首映后口碑决定票房增长的持续度。2020 年国庆假期长达8 天(去年同期为7 天),且受疫情影响下出境游相对受限,影院观影活动或成为人们线下娱乐的较好选择。结合影片期待指数和上市公司参与度,我们建议重点关注《姜子牙》、《夺冠》和《我和我的家乡》等影片。我们预计,在保守/中性/乐观情况下,2020 年国庆不含服务费票房有望达到35.91/40.73/45.71 亿元,分别同比-13.6%/-2.0%/+10.0%。我们维持对2020 年全年的票房预测,中性预估2020 不含服务费票房或达150 亿元。

      估值与建议

      我们建议关注三条主线投资机会:1)网络娱乐加速发展,关注三七互娱、完美世界、吉比特、祖龙娱乐、心动公司、友谊时光等游戏公司,芒果超媒、阅文集团、腾讯音乐等,华策影视把握视频平台定制剧及授权合作新机遇。2)细分行业龙头强者恒强,分众传媒、每日互动、横店影视、猫眼娱乐、视觉中国。3)出版中南传媒、凤凰传媒等股息收益率品种。

      风险

      宏观经济景气度下滑,行业监管政策继续趋严。